炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：华夏时报
骄阳似火，北京西城区的一家知名白酒经销商门店内，在正午时分更是格外冷清。在店内显眼位置，堆积着数十箱原封未动的茅台酒，与春季时相比，这些堆放的茅台酒纸箱数量有了明显增加，似乎在无声地昭示着市场的微妙变化。
4月以来，茅台酒市场批发价持续呈现下跌态势，6月14日最新的市场数据显示，散装53度飞天茅台酒的批发价格已跌至2230元/瓶。在走访过程中，记者关注到，北京线下终端门店的销售价格也未能幸免，与今年4月中旬相比，散装茅台酒和原箱茅台酒的售价均出现约7%的下滑。上述门店内工作人员也对本报记者透露，目前茅台价格确实较之前有所回落，店内散装茅台酒售价为2600元/瓶，而原箱茅台酒则是2830元/瓶。
除了市场终端价格不断走低，贵州茅台在资本市场也受到了冲击。在端午节刚刚过去的第一个交易日（6月11日），贵州茅台股价遭遇大幅下跌，市场等张德芹出牌！茅台终端价格持续下探金融属性开始退潮？当日跌幅达到3.1%，收盘价为1569元，市值跌破2万亿元大关。随后，股价持续疲软，至6月14日，贵州茅台股价盘中触及52周新低，近一个月的累计跌幅约达10%。
“无形的手”发力
端午节假期刚刚结束，这个传统节气并没有给本已疲软的白酒市场带来多少热情，反而是茅台价格下行再次叠加了市场的悲观情绪。
“每天都在落价。”一位白酒流通行业人士在6月11日谈及近期茅台价格时对《华夏时报》记者表示。他在当天对记者介绍称，当天普飞整箱价格在2700元/瓶，散飞价格为2430元/瓶。而到了6月14日，散飞批价已经跌破2300元/瓶。作为对比，去年6月同期，普飞整箱价格批价接近于3000元/瓶，散飞约2800元/瓶。
市场研究机构“今日酒价”数据更为直观展示出下滑曲线，从3月下旬开始，53%vol500ml贵州茅台酒的市场批发价开始出现下跌。继4月初散飞跌破2600元/瓶后，价格曾小幅反弹，但到了6月11日至13日，53度500ml飞天茅台（2024年）散瓶的价格分别为2445元/瓶、2420元/瓶、2230元/瓶，呈现持续下跌态势。6月14日，记者查询京东、拼多多等第三方平台观察到，618大促期间叠加平台优惠政策，有酒类电商门店的散飞价格维持在2200-2400元之间，海外出口版茅台价格甚至价格已低至1910元/瓶。
在走访北京部分线下终端门店时记者观察到，目前53度500ml飞天茅台终端市场成交价格已经出现下滑，与4月中旬相比，散飞价格普遍下探200元。此外，一位河南郑州某公司市场采购人士在接受《华夏时报》记者采访时透露，在端午节后的第一天，他向经常光顾的烟酒行询价时，得知散装飞天茅台酒的价格为2600元/瓶，到了6月14日，价格出现了小幅度的下调，已降为2550元/瓶。
对于当前白酒市场，中银国际发布的研报指出，端午延续淡季销售表现，白酒整体需求偏弱。酒企近日纷纷召开股东大会及经销商大会，整体反馈营销动作较为积极。该研报指出，上年同期受疫情放开影响，端午期间宴席需求回补，整体销售基数较高，叠加今年年初以来商务需求恢复偏慢，因此端午延续二季度白酒淡季销售表现，整体需求平淡，不同酒企之间发货节奏略有差异。白酒价格方面，整体表现偏弱。
事实上，降价的不止普茅。除了飞天外，包括生肖茅台、精品茅台、茅台十五年、茅台三十年等其他产品线产品价格也都在下跌。以龙茅为例，在1月初推出后，1月底市场价曾触及3500元/瓶，但当前价格约为2800元/瓶，此外，茅台十五年当前市场价格约为5330元/瓶，去年同期价格约达到5900元/瓶。
618“砍一刀”
在二季度这个传统的白酒淡季，叠加商务需求复苏缓慢，白酒销售原本就面临着重重困境。然而，今年的端午节恰逢“超长待机”的618购物节，不少酒水电商门店在平台补贴的推动下，选择低价销售飞天茅台以吸引消费者。
尽管几大电商平台尚未发布今年618期间酒水方面的具体销售数据，但从它们发布的战况报告中，我们仍可以窥见酒水类消费在线上市场的火爆程度。媒体数据显示，5月20日晚天猫618启动，新入淘的垂类达人“酒妹妹”仅用43分钟成交破亿，不到一小时卖出了3万瓶茅台；而在拼多多平台上，百亿补贴618首周的数据更是令人瞩目，自5月19日启动以来的一周内，百亿补贴商家数量同比增长九成以上，白酒品类销售额同比增超100%。
然而，与电商门店低价销售策略形成鲜明对比的是，高价拿货的黄牛们则面临了严峻的挑战。由于市场价格走低，他们急于出货，这进一步加剧了市场对价格下滑的预期，形成了恶性循环。一位不愿具名的业内人士6月14日对本报记者表示，整体上，电商线上销售的茅台占比还比较小，正常情况下，包括大促本身不会对行业形成影响，但有电商平台把发货周期调整为20天，这样的做法导致了中间链条的恐慌，从而波及行业。
“对于线上酒水商家来说，一手拿着平台补贴，一手拖着可以等618以后拿便宜货再发货，想双赢。但黄牛高价收货，就面临着亏损局面。”上述白酒流通行业人士对本报记者感叹道，这次价格走跌影响比较大，茅台价格近4年以来还没有跌到这么低。可以说，618“薅羊毛”之战中，茅台投机者们却是实打实被砍了一刀。
“4月以来飞天茅台价格的下跌，有短期供需不匹配的原因，有4月7日巽风酒（375ml）提货带来的情绪影响，至此次618电商购物节期间以投机需求为主的黄牛受到价格冲击。我们认为本轮飞天茅台价格的下跌更多是一个去金融属性的过程，和其他资产如房地产等价格的下跌类似，部分投资、收藏的金融需求随价格下跌趋势而离场。”银河证券分析师刘来珍在6月12日发布的研报中谈及茅台批价下跌原因时如此表示。
观望情绪渐浓
“大部分原因是经销商在放弃利润出货。”谈及近日茅台价格波动，上述白酒流通行业人士对记者表示。但在其看来，虽然茅台酒降价趋势可能会继续，但目前尚未出现集中抛货的情况。不过，一位常年回收茅台酒的收货商在6月14日对本报记者表示，最近其已经停止收货，都在观望，他对记者举例称，“就算2100元收了，明天再落呢，还是亏。”
谈及当下茅台批价下行，白酒行业分析师肖竹青在接受《华夏时报》记者采访时分析指出，当前市场在观望，经销商在观望，社会上持有茅台酒的收藏人群也在观望，如果茅台市场负面情绪蔓延或发酵，茅台酒社会收藏人群抛售，后果不堪设想。
国投证券在6月10日的研报中也指出，由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象，即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放于市场。国投证券在研报中指出，当前主要矛盾还是在于需求弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，黄牛不再扮演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达到消费者端，导致价格非理性定价。
对于茅台批价后续走势预期，酒水行业分析师蔡学飞对本报记者分析指出，销售商主动降价就是为了扩大需求，但是需求没有相应的增加，反而引发了观望情绪，现在又面临着整体市场需求不足，存量又过大等问题，基本上无解，只能让时间消化，价格下滑趋势短期内无法遏制。
不过，蔡学飞同时指出，总体来看，飞天茅台在高端宴席、礼品市场的社交属性没有变化，并且实际售价依然远远高于茅台官方指导价，茅台直营销售占比也接近50%，这些都是茅台能够价格稳定的基石；此外过去几年，茅台构建了包括1935等在内的多个细分价格带产品，较为完善的产品矩阵，利润的多元化也增强了茅台整体抗风险能力。
值得一提的是，在4月初茅台酒价格出现小幅波动后，张德芹于4月29日正式掌舵贵州茅台，此后市场对其动作一直备受关注。日前有市场消息称，茅台在多个省份暂停新企业客户1499元购酒的团购业务，尽管这一消息并未被茅台官方确认，但在白酒行业人士看来，张德芹上任第一件事就是控制企业用酒，目的就是要控价保利润。
尽管在履新贵州茅台董事长后张德芹曾明确表示不想当网红，然而自他接任以来，首当其冲的挑战便是茅台市场价格的大幅下挫，这一连串的市场波动也将他卷入舆论中心地带。面对市场压力，他接下来将如何施展策略已成为社会各界翘首以盼的焦点。谈及当下茅台该如何应对，蔡学飞对本报记者分析称，“控制供给，扩大需求，无非如此，但是目前这种市场环境下，茅台短期内办法不多，只能说练好品质内功，等到市场回暖。”